【聯合晚報╱富蘭克林坦伯頓固定收益團隊副總裁 伯恩斯】
五月份全球央行再度掀起一波寬鬆貨幣風潮，歐元區5月2日降息至歷史低點的0.5%，澳洲5月7日降息一碼至2.75%、韓國5月9日再度降息至2.5%，加上美國與日本持續於市場上收購公債，釋出龐大流動性以維繫經濟復甦力道，全球資金充沛，延續高收益市多頭表現，今年來花旗美國高收益債指數漲幅達5.77%(原幣計價截至5月7日止)。
近期經濟數據略不如預期，美國自動減支以及薪資稅率提高等因素可能對於經濟產生影響。然而，重要的是，影響經濟的因素是多面向的，聯準會持續採行寬鬆貨幣政策，充沛流動性支撐經濟成長，有助於抵銷財政問題對於經濟所造成的負面衝擊。另外，聯準會政策致使長天期公債殖利率降至如此低水準，希望將資金由公債、抵押債，甚至是投資級公司債市中釋出，我們看到許多資金流入高收益債以及浮動利率貸款，相較於投資級債市，這兩類債市較具投資價值。
至於企業端方面，觀察第一季美國大型企業財報表現，七成左右企業獲利優於預期，顯示企業基本面仍相當良好，加上目前企業現金依然保持高水位，我們預期今年違約率仍將維持相對低檔。此外，觀察第一季企業進行槓桿收購以及買回庫藏股活動有所增加，但以規模及比重來說仍處可控制的水準，該活動升溫對投資級公司債的負面影響大於高收益債，我們將持續觀察後續發展。
由於高收益債市平均價格已超過面額，加上高收益經歷四年多以來多頭走勢，利差已降至相對低點，因此，透過嚴謹基本面分析，審慎挑選具有基本面優異以及未來營運展望較佳的投資標的，將是創造較佳績效的重要因素。
整體而言，現階段資金充沛，企業獲利與經濟溫和復甦階段，大環境仍有利於高收益債市表現，兼具票息收益以及資本利得空間，我們對於高收益債市前景依然樂觀。
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