【撰文／蔡明彰】
上市櫃公司Q1財報發布近尾聲，驚喜才能促成股價大漲。華碩(2357)、可成(2474)Q1EPS分別8.04元及5.22元優於預期，但不少獲利來自滙兌收益，滙兌收益並非經常性本業獲利，這季有說不定下季就沒有，若扣除此部分驚喜度不高。以機殼廠可成為例，受惠日圓借款的日圓貶值有高達14億元匯兌收益，占首季稅後淨利39.2億元的35％，若扣除匯兌收益Q1 EPS只剩3.4元，較去年Q4的6.12元衰退44％。另外本業獲利的先行指標毛利率，Q1 41.7％較去年Q4減少2.8％，表示今年機殼毛利率有下降趨勢。
聯發科、可成缺驚喜
手機晶片大廠聯發科(2454)Q1 EPS 2.79元略低於預期的2.9元，但發布財報後股價上漲，因為Q2財測佳估計營收季增3成，單季EPS 4.79元較Q1成65％。可是大陸手機晶片競爭激烈，既有強敵高通又有大陸本土廠商夾擊，即便身為大陸智慧型手機晶片市占過半的龍頭聯發科不免毛利率緩慢爬升，表示這個產業利潤大不如前。聯發科Q1毛利率42.1％，優於去年Q4 41.5％，預估Q2挑戰43.5％，不過與2011年高峰的46％仍有一段差距，必須等到今年底推出3G晶片或許才能重返榮耀，毛利率回升緩慢恐怕會限制聯發科漲幅。
華碩、可成、聯發科，甚至Q1 EPS最高的大立光(3008)、TPK(3673)2家逾13元，在投資人心目中都是高獲利成長股，交出這種好成績嚴格來說驚喜度不大，所以股價再大漲空間不大。倒是某些原本被看衰的4大慘業，若有優於預期的財報就帶來莫大驚喜，股價容易飆漲有意外行情。
品安、力積大驚奇
D RAM族群是4大慘業Q1財報最先交出轉機成績單者，DRAM製造的南科(2408)Q1 EPS0.02元，已較去年全年虧損1.5元大幅改善。唯一生產標準型DRAM的華亞科(3474)雖Q1仍小虧EPS 0.11元，但3月起已單月轉盈，估計Q2獲利將高達50億元，單季EP S挑戰0.9元，而去年全年大賠EPS 2.87元。DRAM模組的品安(8088)Q1 EPS 1.98元，為去年全年0.71元的2.7倍，估計今年輕輕鬆鬆可賺EPS 3.3元以上，過去10年品安獲利最好的一年EPS不過0.79元，等於今年是過去10年最好成績的4倍。當然品安從最低價15.1元以來已飆漲1.9倍，股價不是沒反應，過度追高確有風險，可是今年獲利驚喜度太大，相信股價滿足點還沒到。
利基型記憶體IC設計的力積(3553)Q1 EPS 0.53元，為去年全年0.2元的2.7倍。這個產業宛如雲霄飛車，好的時候吃到撐，壞的時候餓肚子，力積過去10年最高EPS 7.5元，最差虧損4.1元，今年有機會2～3元，甚至高於3元，自底部11.35元以來已飆漲1.4倍，看來仍有上檔空間。
【完整內容請見《萬寶週刊》1019期】
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